滬鋼進(jìn)入大周期調(diào)整
發(fā)布者：www.younibox.com 發(fā)布時間：2011/11/11 閱讀：1754次
鋼材市場在經(jīng)歷了一輪長期上漲后，目前進(jìn)入大調(diào)整周期，這主要是因?yàn)椋?
從現(xiàn)貨價格看，鋼價從2010年7月開始上漲，至今年8月走軟，上漲周期持續(xù)了13個月。最近6年，只有2007年7月初至2008年7月底出現(xiàn)過如此長的上漲周期。鋼價長時間上漲刺激產(chǎn)能擴(kuò)張，如華北地區(qū)在本輪漲價行情中，增加了20條螺紋線材生產(chǎn)線，這必將引發(fā)行業(yè)的大周期調(diào)整。
從期貨走勢看，價格指數(shù)在今年2月就已見頂，其后用6個月的振蕩盤整來構(gòu)筑復(fù)雜頂部，9月深幅下跌，不僅跌破了上市以來的上升趨勢線，也跌破了2010年7月的低點(diǎn)。這預(yù)示著此輪漲價周期結(jié)束，后市將深幅調(diào)整。
從鐵礦石價格看，今年10月淡水河谷出口中國的鐵礦石價格下跌30%，中國港口報價跌至120美元，但扣除海運(yùn)費(fèi)后，仍高于2008年的最高價格，因此國際鐵礦石仍有跌價空間。原材料價格下滑，為后期鋼價下跌打開了空間。
從社會庫存看，隨著貨幣政策的持續(xù)緊縮，鋼廠、貿(mào)易商、下游用戶都經(jīng)歷了較長時間的去庫存化過程。目前無論是鋼材還是鐵礦石，社會庫存量仍然龐大，期間還夾雜著巨量的融資庫存，這些庫存需要足夠時間去消化。
基于以上四點(diǎn)，筆者判斷鋼材市場將進(jìn)行大周期調(diào)整，即鋼材現(xiàn)貨出現(xiàn)千元大跌，并且調(diào)整周期超過3個月。同時，鋼材供需基本面也決定了其必需經(jīng)歷這一調(diào)整。
四季度可能大幅減產(chǎn)
今年1—9月，留在國內(nèi)消費(fèi)的粗鋼共49961萬噸，日均供應(yīng)量183萬噸，按這一水平計算，全年粗鋼供應(yīng)量6.70億噸，較2010年增加7000萬噸，增長約11.6%。這一增長水平明顯超過GDP的增長，因此全年因漲價而累積的供應(yīng)壓力仍然過大。10月隨著鋼價的大跌，鋼廠和貿(mào)易商虧損嚴(yán)重，市場悲觀情緒蔓延，訂單明顯下降，估計鋼廠在四季度將被迫大幅減產(chǎn)。
市場需求快速下滑
鐵路等固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目大面積停工。前期萬眾會戰(zhàn)、趕搶工期的鐵路建設(shè)突然出現(xiàn)大面積停工，停工項(xiàng)目占所有鐵路項(xiàng)目的90%以上，停工里程超過1萬公里。停工或緩建主要是因?yàn)殍F道部融資困難，無錢支付工程款。上半年負(fù)責(zé)重點(diǎn)發(fā)展工程直供業(yè)務(wù)的貿(mào)易商近期紛紛停止欠款發(fā)貨業(yè)務(wù)，證明了在建工程項(xiàng)目正大面積遭遇資金緊缺的困擾。隨著年終的來臨，大量款項(xiàng)需要結(jié)算和償付，工程被迫停工的現(xiàn)象仍將發(fā)生。
房價降幅大于預(yù)期。進(jìn)入10月，隨著銀行普遍上調(diào)首套房貸基本利率，開發(fā)商紛紛降價搶客戶，上海、北京等城市均出現(xiàn)樓盤降價銷售的現(xiàn)象。首套房貸利率上調(diào)直接抑制了市場剛性需求，樓市下挫使固定資產(chǎn)投資急劇降溫，導(dǎo)致鋼材需求下降。
政策微調(diào)難阻需求下滑。近期中央采取了一系列措施，如放寬中小企業(yè)貸款限制、批準(zhǔn)四省市自行發(fā)債等，但這些政策很難阻擋需求下滑。調(diào)整是為了避免矛盾升級，不是為了改變方向。因鐵道部大量拖欠項(xiàng)目款，部分施工單位已數(shù)月開不出工資；年關(guān)將至，地方政府償債壓力增大，如果銀行貸款難以償還，工程款持續(xù)拖欠，可能危及社會安定。所以這些調(diào)整只為緩解矛盾，實(shí)難改變大局。
短線波動難改中期跌勢
近期歐債解決方案達(dá)成協(xié)議，預(yù)期國內(nèi)政策將出現(xiàn)定向?qū)捤�，全球股市和商品期貨集體上漲，市場氛圍向好可能支持滬鋼反彈。但歐美債務(wù)的解決之道在于怎樣降低財政赤字和貿(mào)易赤字，無論是歐盟還是美國，都會將增加出口減少進(jìn)口當(dāng)做擴(kuò)大國內(nèi)就業(yè)、解決債務(wù)危機(jī)的重要措施，因此大國之間的貿(mào)易戰(zhàn)難以避免，國際貿(mào)易爭端升級是大勢所趨，我國企業(yè)仍需為出口下降做好準(zhǔn)備，歐債解決方案對中國市場利好有限。國內(nèi)鋼材市場主要取決于供需矛盾的解決，滬鋼經(jīng)過短線盤整后，仍將重歸跌途，反彈不過是下跌中繼。
